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蓝思科技深度受益于玻璃创新的行业龙头

明年玻璃两大创新，双面玻璃 3D玻璃

将开齿、穿条同步进行

1）双面玻璃：无线充电+更复杂的金属吊顶射频设计，对信号有屏蔽作用的金属壳不再是最优选择。此外陶瓷壳价格、良率不达量产标准，我们认为玻璃壳将是智能外壳发展大趋势。明年苹果用双面2。5D盖板玻璃趋势确定，有望引领玻璃壳替换新潮流。

2）3D玻璃：3D玻璃大趋势明确，目前小米，华为都已经上双面双折玻璃方案，明年Vivo推双面四折玻璃方案，单片价值4倍于2。5D方案。3D目前瓶颈在于OLED供应不在于良率，公司的加工良率已经达到%。根据UBI 在未来汽车内部打造更延续和更健康的环境RESEARCH的预计，18年OLED热熔胶屏幕智能渗透率超50%，其中柔性屏占比快速提升。为3D玻璃普及打下基础。

玻璃创新带来5年3倍市场空间

仅考虑玻璃盖板 2。5D- 3D带来的玻璃盖板和玻璃背板市场空间，假设到2020年双面玻璃渗透率提升至55%，3D玻璃渗透率提升至50%，则2016年玻璃正面盖板+背板市场空间约为400收606.5亿，预计到2021年市场空间将上升至1200亿，5年复合增速44%！其中明年美式喉箍和后年，伴随大客户采用双面玻璃方案以及3D背板市场启动，预计市场空间2年翻倍。

公司积极储备产能，银基钎料工艺优势突出，料可稳固市场龙头地位

玻璃盖板传统龙头，近年受智能增速放缓+创新不足营收净利出现波动。看好公司在玻璃创新大潮下继续保持稳固地位：

1）产能布局，扩产玻璃精雕设备应对明年苹果双面2。5D需求；定增16亿布局3D玻璃。

2）工艺积淀深厚：3D玻璃不仅热弯工艺要求极高，后段抛光、成型、镀膜等后段环节难度上数倍难于2。5D。公司专利积累丰富，拥有成熟的模具工艺和定制化的设备制造能力，助力蓝思迅速积累工艺knowhow，后发者难以短期超越。